明年货币政策定调:稳健,灵活精准、合理适度

中央经济工作会议于 12 月 16 日至 18 日在北京举行，会议总结了 2020 年经济工作，分析当前经济形势，部署 2021 年经济工作。

在货币政策方面，会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

《每日经济新闻》记者注意到，与去年中央经济工作会议中的货币政策相比，除了对货币政策描述和社会融资规模增长有新定调外，而 " 处理好恢复经济和防范风险关系 " 等多条内容均为新提法。

" 灵活精准、合理适度 "

记者注意到，央行在 11 月 26 日发布的《2020 年第三季度中国货币政策执行报告》中对货币政策的表述为 " 稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向 "，而中央经济工作会议对此的最新定调为：" 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。"

对于这一表述的转变，招联金融首席研究员董希淼在接受《每日经济新闻》记者采访时表示："2021 年，我国仍然实施积极的财政政策、稳健的货币政策，宏观政策既不会大幅度收紧，也不会进一步滑向宽松。货币政策方面，在坚持稳健基调不变的同时，强调要‘灵活、精准、合理、适度’八字方针。"

董希淼进一步分析指出，" 灵活 "，要求根据国民经济和社会发展需求进行适时调节，如果经济恢复速度较快，部分阶段性政策可能退出；" 精准 "，要求流动性更加精准滴灌到重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等支持；" 合理 "，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，流动性将保持在合理水平；" 适度 "，既不会让市场感觉到 " 缺钱 "，也不会 " 大水漫灌 "，保持宏观杠杆率稳定，在恢复经济和防范风险上寻求平衡。

记者注意到，今年以来由于受疫情影响，央行采取了一些非常态化的货币政策，加大了对实体经济扶持力度。民生银行首席研究员温彬认为，今年名义 GDP 增速低于 M2、社会融资规模增速，宏观杠杆率阶段性升上。

而会议对社会融资规模增长也有新定调。由去年的 " 货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本 " 转变为 " 保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定 "。

专家：新政策会逐步推出

会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

董希淼认为，会议强调保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，政策操作上不急转弯，有助于稳定市场信心和预期。2020 年，为应对疫情冲击，我国出台了较多的临时性、阶段性措施。随着近期部分经济指标向好，2021 年经济和社会回归正常，这些措施如何进行调整备受关注。比如在货币政策方面，部分市场人士认为 2021 年将可能收紧。中央经济工作会议的表态，让市场吃下 " 定心丸 "。

关于宏观政策的连续性，民生银行首席研究员温彬表示：" 新政策会逐步推出，虽然宏观经济在改善，但是部分小微企业仍然面临经营压力，明年如果在继续承诺稳岗就业的基础上，银行还是会通过无还本续贷等方式加大对实体支持力度，保持资金流稳定，防止政策断档，引起小微企业经营出现压力。比如，今年 6 月央行创立两个直达实体经济的货币政策工具，在加大中小银行对实体经济支持方面成效还是较为显著的。"

温彬认为，当然，货币政策有一些 " 退出 " 问题，比如年初央行发放 3000 亿元再贷款加大金融机构对疫情物质生产、运输等企业的支持，利率为 1.6%，随着生产进入常态，这类政策可能会退出，而对于小微企业可能会保持 " 连续性 "，本息应延尽延。