融创放弃万达酒店资产包 富力接盘

“二人转”突然变成了“三国杀”。7月19日下午，原万达和融创的战略合作签约仪式突然增加了新的角色——富力地产。万达商业、融创集团、富力地产三方签订的战略合作协议显示，万达商业将北京万达嘉华等77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创房地产集团，两项交易总金额637.5亿元。

与7月10日万达商业和融创集团协议相比，虽然交易标的和交易总金额基本一致，但引入了富力地产，文旅项目和酒店项目交易对价也有较大变化。万达集团董事长王健林、融创集团董事长孙宏斌、富力地产董事长李思廉、富力地产联席董事长兼总裁张力共同出席签约仪式。

昨日，在香港上市的融创中国股价大涨7.90%，富力地产则上涨1.41%。

融创弃购“补偿”上百亿

19日，原本赶场万达与融创签约仪式的记者，在会议背景板上吃惊发现富力地产身影。

此前，万达商业和融创中国联合发布公告称，融创中国收购13个万达文旅城项目股权，同时收购万达旗下的76家酒店，交易总额高达631亿元。这场并购被誉为“世纪并购”。公告显示，万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将位于南昌、合肥等地的13个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目现有全部贷款；融创以335.95亿元收购北京万达嘉华、武汉万达瑞华等76个酒店。

现如今的三方协议与之前万达和融创之间的框架协议相比，从交易方、交易价格到交易结构均有较大变化。

据了解，万达、融创、富力地产从启动谈判到昨天签订具体协议只用了不到一个月时间。经过三方会谈，13个文旅项目交易价格从十天前的296亿增加到438.44亿，77个酒店的价格从336亿降到199.06亿。此次总价637.5亿元，稍高于此前万达与融创谈定的价格。

王健林在发言中透露了一个交易细节：富力将折价的方式获取酒店资产，价值约为199亿元，剩余的100多亿将由融创做出补偿。

万达账面现金将达1700亿

富力地产此番199.06亿元购买万达酒店的价格，仅为此前融创拟接手万达酒店价格的六折。根据三方联合公告，富力地产签约后2日内付20亿元定金，2018年1月31日前付清全部转让价款，完成酒店交割。会议现场，王健林称，以这种价格批量出售酒店，100年只有一次。

同时，原本作价295.75亿的13个文旅城，每平方米提高约200元，融创房地产集团以438.44亿元收购前述十三个文旅项目的91%股权，并承担交割后项目现有全部贷款约454亿元。签约后融创向万达付款150亿元，签约后90日内付清全部转让价款，完成交割。万达商业与融创房地产集团双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”：品牌不变；规划内容不变；项目建设不变；运营管理不变。

同时，交易结构也发生较大变化：万达予以融创中国的296亿元委托贷款宣布“取消”。王健林称，融创无需通过万达借款就可完成交易，使交易过程简化。

王健林发言时说，一直以来大家都很关心万达商业，本次转出之后，“万达商业贷款加债券近2000亿。万达商业账面现金1000亿（不含13个文旅项目账面现金300亿），加本次转让收回现金680亿（含回收往来款），现金共计约1700亿。万达商业决定清偿大部分银行贷款。”

●卖方

王健林：三方都是赢家，融创已付款150亿

在发布会现场，万达集团董事长王健林表示，这次合作不管是从企业战略、还是商业逻辑看，三方都是赢家。万达肯定是赢家。通过这次转让，大幅减少负债，收回巨额现金。本次协议签订还标志着，不仅万达商业已走上“轻资产”品牌经营，万达文化旅游也走上“轻资产”品牌经营之路。目前中国，能靠商业中心和文化旅游品牌管理实现规模利润恐怕只有万达。

融创中国也是赢家。通过此次转让，融创得到13个万达城，4800万平米、分布在一二线城市的低成本销售物业，使融创财报合并收入和利润大涨，两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。此次融创同意不收购万达酒店物业并增加收购金额，整体交易还是划算。融创无需通过万达借款就可完成交易，使交易过程简化。今天融创已将首笔150亿，支付给了万达商业。

富力集团同样是赢家。富力有酒店发展战略，在全球已开业和建设的高级酒店24家，从融创手中以较低价格接手77家万达酒店后，富力将持有超过100家酒店,成为全球最大的五星级酒店业主。放眼全球，这样低价的收购机会百年难遇。富力通过一定财技，也可提高酒店收益率至理想水平。

●弃购者

孙宏斌：新方案降低融创负债，溢价可以接受

发布会现场，融创集团董事长孙宏斌表示，这个调整对融创而言比原来的交易方案有了更好的流动性，降低了融创的负债水平，同时也承担了原酒店交易对价的折让部分，对于和万达合作的文旅项目资产包这是可以接受的溢价，这种交易安排三方都很满意。

“本次合作既符合万达的转型战略，又让融创能有很好的条件和机会在文化旅游产业等方面有专业性和规模性的发展，同时酒店业务也是富力的长项和优势。”孙宏斌表示，融创和万达会在文化旅游产业、大健康产业等方面有更多更好的合作，融创也会和万达在电影等其他领域进行深度的战略合作。

就目前融创的负债与资金链安全问题，孙宏斌强调道，融创有很强的风险控制意识，非常重视风险管理，“融创在上半年的销售业绩为1100多亿，截至2017年6月30日账面有900多亿现金，下半年7月份回款会超过200亿，其他月份回款都会超过300亿元，全年将有超过3000亿的销售额，会有充足的现金流。”孙宏斌表示，融创会继续控制好负债率，管理好现金流，让融创的运营和发展保持健康良好状态。

●新接盘方

富力地产货币资金近460亿，与万达早有合作

此次发布会上，最大的戏剧性来自于富力地产。万达与融创之间，600多亿的收购大案，媒体到了现场，才突然发现有富力地产的身影。但在富力地产方面的相关人士到场后，万达方面宣布会议推迟一小时开始，并要求已进场的媒体离场。随后，会场背景板被换，富力地产的名字也被撤下。1个半小时后，富力地产再度“回归”背景板。

有接近交易的人士透露，万达融创签订框架协议时，并未考虑出售酒店资产予富力，富力入场是近期发生的事。但对于何时发生，另一名接近万达的人士表示并不知情。

事实上，这并非万达与富力的首次合作。去年底，万达商业和富力地产在北京签订战略合作协议：从2017年到2021年，双方每年合作开发5个商业综合体，5年投资300亿元，开发25个商业综合体项目。

作为此次巨额并购案的又一主角，富力地产及其目前的财务状况备受外界关注。根据财报，截至2016年底富力地产资产总额2263.68亿元，全部债务1206.3亿元，资产负债率79.32%；资产中其中流动资产占78.78%。而在流动资产中，货币资金占比较大：截至2016年底，现金类资产为459.69亿元。

考虑到公司拿地积极，中金公司研究报告认为，预计富力今年经营性现金流持续为负，但投资者不必过于担心。因为，去年末公司在手现金充足，达到460亿元，主要得益于公司去年通过发行公司债筹集了430亿元。此外，公司仍然可以以低于6%的成本进行外部融资（例如通过中票和优先票据）。