房企融资冷热不均 强者大手笔发债弱者无奈抛资产

虽然市场上有传闻称房企融资环境再次收紧，但房企发债仍继续着去年底以来的“井喷”态势。据Wind统计，截至6月14日，房企今年已发行信用债437只，融资金额近3390.90亿元，同比去年分别增长49.1%、34.9%，房企融资“井喷”态势可见一斑。但受企业自身资质和融资能力影响，房企融资也是喜忧参半、冷热不均、强者恒强特征明显，有弱势房企只能通过出售资产“输血”。

多位业内人士告诉上证报记者，今年房企债券融资规模较大。如华润置地、世茂、融创中国、碧桂园等一些大房企相继在海外发债。据Wind数据统计，今年以来，内地房企在海外已发行了87只债券，合计融资352.14亿美元，换算成人民币超过2400亿元，相比去年无论是数量还是规模均有不小的增长。去年同期，内地房企发行了63只海外债券，累计融资272.65亿美元。

Wind数据还显示，房企在内地发行债券更多。今年以来，已有431只相关债券发行完成，合计发行金额3381.9亿元。其中，恒大地产发行规模最大，两只债券“19恒大01”和“19恒大02”合计融资200亿元，首开股份、金科股份等9家房企紧随其后，发债也都超过50亿元。

中银国际分析师晋蔚认为，受益于信贷环境改善，房企融资环境显著改善，是房企融资“井喷”的原因之一。

“从融资成本方面来看，今年很多房企融资成本相比之前有所下降，这也说明房企融资环境整体上是改善的。”中诚信国际首席宏观分析师袁海霞说。她向上证报记者表示，虽然市场上有房企融资环境再次收紧的传闻，但就房企发债来看，这一判断不够准确。

某地产首席分析师张大伟也向记者表示，过去几个月房企融资情况非常好，缓解了部分企业资金链紧张问题，也推动企业拿地明显加速。

但受企业自身资质和融资能力影响，房企融资也是冷热不均，“强者恒强”、“弱者贫血”特征明显。

例如，在今年初经历股价大跌的在港上市地产公司阳光100中国，就在频繁出售股权输血。6月13日，阳光100中国公告，分别向融创、佳兆业出售资产，涉及资金超57亿元。而今年4月，阳光100中国仅半个月内就两度出售资产，回笼60亿现金以缓解资金压力。但标普却认为，阳光100中国面临的流动性风险仍旧较高，这使得公司融资难度加大。

袁海霞向记者表示，从房地产行业发展角度看，“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应愈加凸显，资质较弱的中小房企和布局三四线较多的房企更容易发生风险，其融资遭收紧或是常态。