万宝之争第二季：是妥协还是再激战？

一个需要注意的事实是，王石郁亮等管理层不仅是万科创始人、管理者，同时也是股东，万科事业合伙人持有公司4.14%的股份，他们有“受托责任”，也有理由操心公司的未来。

当前的万科，正处在转型关键期，制度变革也刚开始不久，管理层需要的，是一个与他们理念相符，互相支持的大股东，而不是一个搅局者。

“如果我是王石，面对自己一生的成果(遭遇敌意收购)，我也会想一切办法反击。”上海利檀投资有限公司总经理、合伙人黄建平说，宝能成为万科大股东合法，王石反击也合法，如果从公司价值出发，王石可能是对的。宝能用高成本高杠杆的短期资金举牌，不大可能长远规划万科的未来，一旦控制万科，公司在两年内很可能会被掏空拆解变现来获取短期收益，因为结构化资管计划到期必须清算还款。

“没有宝能，还有其他人(举牌)，”接近万科的人士表示，这次管理层不仅要击退宝能这样的“敌意收购”，更要借助重组这项工作，彻底解决万科股权结构分散、易被收购的问题。

宝能的风险

万科停牌这段时间，压力似乎集中在了宝能一边。

此前郁亮曾表示，万科之所以不欢迎宝能，是因为对方杠杆收购尤其是用万能险收入买万科股份，管理层需要向相关各方提示风险，包括买万能险的人、金融机构、证券市场的投资者。

“用保险资金来配合实际控制人，把保险机构作为融资平台，保监会已经提出公开批评，是否要改正，(宝能系)也有政策风险。”万科独董华生近日表示。

1月20日，保监会召开座谈会，拟就高现价产品监管规则进行修订，涉及基准额与资本金的比例调整。

前海人寿财报显示，2014年公司的高现金价值产品保费收入(万能险)占比为90%，2015年前9月，其万能险产品收入接近500亿，估计全年达600亿，占比仍居高不下。

有熟悉前海人寿的保险业内人士分析，前海万能险收入大概是资本金的10倍，若按此次修订意见则需调整到2倍，“估计这段期间，前海人寿会继续通过发债、增资来补充资本，但是就算怎么补，它高现金价值产品的保费规模肯定大幅受限。”

前海人寿是宝能系举牌万科的前锋，目前持股逾6.6%，而宝能系另一投资平台钜盛华公司，资金状况又如何?